Nvidia Destekli Firmus'un 5,5 Milyar Dolarlık Halka Arzında Değerleme Krizi

Avustralya merkezli yapay zekâ altyapı kuruluşu Firmus Technologies'in Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nda gerçekleştirmeyi planladığı ve 5,5 milyar ABD dolarına kadar kaynak sağlamayı hedefleyen dev halka arzı, kurumsal yatırımcıların değerleme itirazlarına takıldı. 8 Ekim Perşembe günü sona eren talep toplama sürecinde kurumsal ilginin beklenen seviyenin altında kalması, planlanan işlem büyüklüğünün ve zamanlamasının tartışmaya açılmasına yol açtı.

İlk planlamaya göre şirket, hisse başına 11 Avustralya doları fiyat belirleyerek yaklaşık 43,7 milyar Avustralya doları (30,4 milyar ABD doları) toplam şirket değerlemesi üzerinden borsaya adım atmayı amaçlıyordu. Gerçekleşmesi durumunda Avustralya tarihinin en büyük halka arz işlemlerinden biri olacak operasyonda, kurumsal fonların yüksek borçluluk, büyüme varsayımları ve halka arz sonrası ortak satış riskleri nedeniyle bu fiyattan yeterli talep göstermediği bildirildi.

Süreç hakkında bilgi sahibi piyasa aktörleri, halka arzın tamamen iptal edilmesi veya hisse başına fiyatın 11 Avustralya dolarından 9 Avustralya dolarına ve hatta daha düşük seviyelere revize edilmesi ihtimallerinin masada olduğunu belirtiyor. Olası bir iskonto, şirketin toplam piyasa değerinde milyarlarca dolarlık erimeye ve hedeflenen fon miktarının ciddi oranda düşmesine sebep olacak.

Firmus, hissedarlık yapısında Nvidia ve alternatif yatırım devi Blackstone gibi küresel kuruluşların bulunması nedeniyle piyasalar tarafından yakından takip ediliyordu. Şirket, 7 Ağustos 2026 tarihinde aralarında Nvidia, Blackstone, Coatue Management ve Jane Street'in bulunduğu konsorsiyumdan 2 milyar ABD doları sermaye taahhüdü aldığını duyurmuş ve bu kaynağı Asya-Pasifik genelindeki veri merkezi projelerine aktaracağını açıklamıştı.

Yatırımcı tarafındaki temel çekincenin, şirketin yüksek piyasa değerlemesinin mevcut faaliyet gelirlerinden ziyade henüz inşaatı tamamlanmamış ve devreye girmemiş veri merkezlerinin varsayımsal gelirlerine dayanması olduğu ifade ediliyor. Avustralya ve Singapur'daki faal altyapıya karşılık Endonezya, Malezya ve Tazmanya'daki projelerin yüksek enerji ihtiyacı, altyapı izinleri ve donanım tedarikine ilişkin operasyonel riskler taşıması değerleme beklentilerini aşağı çekiyor.

Normal takvime göre hisselerinin 23 Ekim 2026 tarihinde Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görmeye başlaması öngörülen şirketin, nihai fiyatlama ve tahsisat yapısına dair resmi kararını kısa süre içinde piyasaya duyurması bekleniyor.