ABD Tahvillerine İki Ayda 73 Milyar Dolar Giriş: Getiriler Yüzde 5'e Dayandı

ABD Hazine tahvillerinde nominal getirilerin son 24 yılın zirvesi olan yüzde 5 seviyesine yaklaşması, küresel portföy yatırımlarında tahvil lehine güçlü bir hareket başlattı. Üçüncü çeyrekte kaydedilen 59,3 milyar dolarlık girişin ardından ekim ayında yaklaşık 14 milyar dolarlık ilave kaynağın tahvil fonlarına yönelmesiyle birlikte, son iki ayda tahvil piyasasına giren toplam sermaye 73 milyar doların üzerine çıktı.

Gerçekleşen bu giriş, tahvil piyasasının son üç yılda gördüğü en büyük sermaye akışına işaret ediyor. Söz konusu talebin kısa vadeli pozisyon alan yatırımcılardan ziyade emeklilik fonları ve sigorta şirketleri gibi uzun vadeli kurumsal aktörlerden kaynaklandığı belirtiliyor. Yaklaşık çeyrek asır sonra ilk kez yüzde 5 dolayında risksiz nominal getiri fırsatı bulan bu kurumların, uzun vadeli yükümlülüklerini garantiye almak adına bilançolarını 20 yıllık vadede bu seviyelerden sabitlediği kaydediliyor.

Getirilerdeki yükselişin ve piyasa fiyatlamasının ana itici gücünü ABD Merkez Bankasının (Fed) faiz politikalarından ziyade ABD Hazinesinin borçlanma gereksinimi oluşturuyor. Genişleyen bütçe açığını kapatmak amacıyla tahvil arzını rekor düzeylere taşıyan Hazine arz şoku yaratırken, talep cephesinde ise önemli bir daralma gözlemleniyor.

Fed kantitatif sıkılaşma adımları doğrultusunda bilançosunu kademeli olarak küçültürken, sistemin en büyük yabancı alıcıları olan Japonya ve Çin kendi ulusal para birimlerini desteklemek adına ABD tahvil varlıklarını azaltıyor. Kurumsal alıcıların sınırlı kalması ve arz hacminin tarihi zirvelere ulaşması, tahvil getirilerindeki yüzde 5 eşiğini geçici bir dalgalanma olmaktan çıkararak yapısal bir dengeye dönüştürüyor.

Tahvil arzındaki bu ivme, küresel varlık dağılımında hisse senetlerinden tahvillere yönelik kalıcı bir sermaye rotasyonu başlatıyor. Masada yüzde 5 oranında risksiz getiri alternatifi bulunurken yeni likiditenin ortalama yüzde 2 temettü verimi sağlayan riskli hisse senetlerine yönelmesinin zorlaştığı, önümüzdeki 12 aylık periyotta küresel sermayenin birincil adresinin Hazine tahvilleri olacağı vurgulanıyor.