Fransa'da 340 Milyar Euroluk Borç Yükü Öncesinde Moody's Kararı Bekleniyor

Euro Bölgesi'nin ikinci büyük ekonomisi Fransa, hızla artan kamu borçlanma maliyetleri ve bütçe açığı baskısı altında uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's'in 23 Ekim Cuma günü yayımlayacağı kredi notu değerlendirmesini bekliyor. Fransa'nın 10 yıllık devlet tahvili faizinin yüzde 5,022 seviyesine çıkarak 2002 yılından bu yana en yüksek düzeye ulaşması, 2027 yılında öngörülen yüksek finansman ihtiyacının borç sürdürülebilirliği üzerindeki risklerini artırıyor.

Moody's, Fransa'nın uzun vadeli kredi notunu halihazırda "Aa3" seviyesinde ve görünümünü "negatif" olarak izliyor. Diğer derecelendirme kuruluşları Fitch ve S&P Global Ratings'in Fransa'yı "A+" seviyesinde derecelendirdiği dikkate alındığında, Moody's tarafından yapılabilecek olası bir not indirimi kuruluşlar arasındaki not farkını ortadan kaldırabilecek.

Fransa Hazine Ajansının resmi bütçe belgelerine göre, devletin 2027 yılı net finansman ihtiyacı 339,7 milyar euro olarak belirlendi. Söz konusu tutar, 2026 yılı finansman ihtiyacının 28 milyar euro üzerinde yer alıyor. Borçlanma takvimi kapsamında geri alımlar düşüldükten sonra orta ve uzun vadeli devlet tahvili ihracının 340 milyar euroya ulaşması, kısa vadeli hazine bonosu stokunun ise 2,2 milyar euro artması öngörülüyor.

Fransız hükümetinin 2027 bütçe tasarısında kamu borcunun faiz yükü öne çıkan kalemler arasında yer alıyor. Resmi projeksiyonlara göre bütçeden yapılacak faiz ödemelerinin 2026 yılındaki 79,2 milyar euro düzeyinden 2027 yılında 91,2 milyar euroya yükselmesi, bir yıl içinde faiz faturasının 12 milyar euro artması bekleniyor. Tahvil faizlerindeki kalıcı yükseliş, vadesi dolan borçların yenilenme maliyetini doğrudan yukarı çekiyor.

Fransa hükümeti, 2026 yılı kamu bütçe açığının Gayri Safi Yurt İçi Hasıla'ya (GSYH) oranını yüzde 5,4 olarak tahmin ediyor. Yıl başında yüzde 5 olarak açıklanan hedef, ekonomik faaliyetteki zayıflama ve artan faiz giderleri sebebiyle yukarı yönlü güncellendi. Hükümet 2027 yılında bütçe açığını yüzde 5 düzeyine indirmeyi hedeflese de bu oran Avrupa Birliği'nin yüzde 3'lük tavan kriterinin üzerinde bulunuyor. Ayrıca Ulusal Meclis'te 2027 bütçe tasarısının gelirler bölümüne ilişkin oylamanın ertelenmesi mali disipline dair siyasi riskleri güçlendiriyor.